京翰剝離盈利能力欠佳的幾十個子公司，欲在A股借殼上市(附數據)

近日，恒立披露了京翰資產剝離的具體信息。京翰英才與京翰太禾于2015年上半年簽署了《資產、業務轉讓及人員移交協議》等一系列協議，就部分未來盈利能力存在較大不確定性的培訓分支機構進行了剝離。

綜合考慮盈利能力穩定性、區域管理等因素，最終確定剝離范圍為上海京翰文化傳播有限公司等60家子公司、分公司。

報告中的《模擬合并資產負債表》《模擬合并利潤主要數據表》《主要財務指標》可以看出，通過剝離這些子公司，京翰2015年由虧轉盈。京翰英才2014年營收為6.867億元，凈虧損為4889萬元，2015年1-6月營收為4.166億元，凈利潤為2.771億元。

京翰根據自報告期初報表僅存在京翰英才母公司及 47 家分公司的假設，編制了模擬財務報表來說明剝離的有效性。模擬報表中，京翰將報告期內京翰英才母公司為各分子公司承擔的費用按實際歸屬原則進行模擬分攤，經審計的模擬財務數據如下:

可以看出，若之前60家子公司自初期就不屬于京翰，則京翰近兩年及一期的流動比率分別為 0.90、0.96 和1.28, 速動比率分別為 0.90、0.96 和 1.26,公司資產流動性不斷提高。2013 年末、2014年末及2015年6月末,資產負債率分別為108.53%、103.14%和74.71%,利息保障倍數分別為4.44、15.00 和 54.81,公司的償債風險不斷降低。2013年和 2014年公司息稅折舊攤銷前利潤分別為301.88 萬元、3657.10萬元和5047.80 萬元,報告期內公司凈利潤不斷提升,盈利能力不斷增強。

單看2014年的資產剝離前財務報表和剝離后的模擬報表，可以發現，若剝離這些子公司，京翰在2014年可以就可以變虧損為盈利。具體剝離方式為，將擬剝離子公司的股權以及分公司資產、業務轉讓給京翰太禾，同時，將擬剝離分公司、員工移交給京翰太禾，相應公積金、社保等一并轉移，并與京翰太禾簽訂新勞動合同。

不過，雖然為了沖擊A股，京翰暫時剝離了60個盈利能力欠佳的子公司，但京翰在為自己描繪的藍圖中，也幫他們安排了位置。京翰英才計劃通過以下兩種方式收購成熟運營的培訓機構，其中包括收購京翰太禾運營成熟的教學點和收購其他 K12 領域及其他細分行業的教育培訓機構。

通過數據分析可以看出，京翰采取的是先剝離盈利能力欠佳的資產借殼成功后再收購的策略。